4.1 Общая часть

Содержание организационно-экономической части дипломного проекта должно быть органически связано с его основным содержанием, поэтому, в зависимости от темы, меняется и наполнение выше указанной части дипломного проекта. Однако, в любом случае расчет должен быть произведен в соответствии с основным директивным документом для Российской практики анализа инвестиционных проектов, а именно - «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов», 2000г.[18].

Согласно методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов в основе принятия решения о приемлемости проекта лежит определение его ценности.

Ценность проекта - это разница между выгодами по проекту и затратами на него реализацию и эксплуатацию, т.е.

Эт=Рт-Зт , (4.1)

где Эт - ценность или эффект по проекту;

Рт - выгоды или поступления по проекту;

Зт - затраты или расходы по проекту;

т- горизонт расчета.

Поступленияскладываются из всех платежей за произведенную по проекту продукцию и оказанные услуги. Сюда включены продажи за наличные, по которым деньги уже получены, и продажи, по которым платежи еще не поступили, но покупатели стали должниками. Доходы от продажи планируются путем умножения прогнозируемого объема реализации продукции проекта на рыночные или контролируемые цены. К прочим поступлениям относятся субсидии и иные доходы (например, арендная плата за пользование собственностью проекта), которые, вместе с доходами от продаж, дают полную сумму текущих поступлений. В сумму поступлений входит также выручка от продажи активов проекта.

Расходы равняются всем платежам за товары и услуги, используемые для выпуска продукции проекта, и делятся на две группы: эксплуатационные расходы (Зt) и капитальные затраты (Кt).

В эксплуатационные расходы входят оплата труда, материалов и топлива, арендная плата, оплата коммунальных, общих и административных услуг, налоги, а также платежи за иные товары или услуги, необходимые для выпуска продукции проекта. Эксплуатационные расходы, в том числе расходы на техническое обслуживание и текущий ремонт, имеют место каждый год, начиная с первого дня ввода проекта в эксплуатацию.

______________________________________________

* Данный раздел подготовлен с участием к.т.н. Головкина Н.Н.

Эксплуатационные расходы оплачиваются из общих доходов предприятия. Как и доходы, подсчитываемые за каждый период, эксплуатационные (текущие) расходы включают также еще неоплаченную задолженность за оказанные проекту услуги. Примером могут служить счета за коммунальные услуги, которые оплачивают за прошедший месяц пользования теплом или электроэнергией.

Капитальными затратами или инвестициями являются денежные средства, необходимые для осуществления проекта. К ним также относятся расходы на замену или модернизацию фондов, которые износились в ходе хозяйственной деятельности проекта, а также расходы на капитальный ремонт для поддержания в рабочем состоянии фондов проекта в период проведения анализа. Если, например, анализ охватывает 10 или 20 лет, то возможно, что оборудование пришлось заменить не один раз, а инфраструктура и другие основные сооружения нуждаются в реконструкции.

Для оценки рентабельности проекта в данном случае необходимо использовать контролируемые государством цены. Управляемые цены устанавливаются правительственным органом и направлены на обеспечение фиксированного уровня субсидий.

После оценки потоков проектируемых расходов и поступлений следует этап калькуляции интегральных показателей достоинства проекта. К ним относятся чистый дисконтированный доход (ЧДД), внутренняя норма дохода (ВНД), индекс доходности (ИД), срок окупаемости (Ток).

Чистый дисконтированный доход

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) равен разности между текущей ценностью потока будущих доходов или выгод и текущей ценностью потока будущих затрат на осуществление, эксплуатацию и техническое обслуживание проекта на всем протяжении срока его жизни.

ЧДД можно рассматривать как текущую ценность потока доходов или выгод от сделанных капиталовложений. В финансовом анализе рентабельности ЧДД представляет собой текущую ценность потока чистых поступлений, получаемых лицом или фирмой, в интересах которых предпринимается проект.

Для калькуляции ЧДД по проекту необходимо определить соответствующую ставку дисконта, использовать ее для дисконтирования потоков выгод и затрат, а затем суммировать полученные приведенные ценности. В анализе финансовой рентабельности, ставка дисконта обычно является стоимостью капитала для фирмы. В случае экономического анализа ставка дисконта должна представлять собой альтернативную стоимость капитала, т.е. прибыль, которая могла бы быть получена при инвестировании в альтернативные проекты. Если сумма дисконтированных ценностей имеет положительное значение, проект окажет положительное влияние на результаты деятельности фирмы или экономики в целом и может быть рекомендован для финансирования.

ЧДД =, (4.2)

где Р_t - суммарные выгоды или затраты проекта в год,

З_tо – общие затраты на проект в год t,

Ен – номинальная ставка дисконта,

Т - срок жизни проекта.

В реальных расчетах необходимо учитывать так же инфляцию (b), которая снижает номинальную процентную ставку:

r=, (4.3)

где r– реальная процентная ставка

Если общие затраты записать как сумму двух составляющих Зt+Кtи подставить в формулу (4.2), то она примет следующий вид

ЧДД = _{, (4.4)}

Внутренняя норма дохода

Внутренняя норма дохода (или - внутренняя норма рентабельности) по проекту равна ставке дисконта, при которой выгоды равны затратам. Иными словами, внутренняя ставка дохода - это ставка дисконта, при которой чистый дисконтированный доход по проекту равен нулю.

Индекс доходности

Существует два варианта расчета индекса доходности. По первому варианту индекс доходности (ИД₁) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений:

ИД₁=, (4.5)

Индекс доходности тесно связан с ЧДД, он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД >1 и наоборот.

Если ИД >1,проект эффективен, если ИД<1 -неэффективен.

По второму варианту индекс доходности (ИД₂) находится как отношение ЧДД к инвестициям:

ИД₂= ЧДД / К (4.6)

В этом случае условием эффективности проекта является ИД>0

Период окупаемости капиталовложений

Период окупаемости капиталовложений указывает на число лет, требуемых для возмещения капиталовложений в проект за счет чистых выгод от проекта. Этот показатель иногда удобен для быстрого расчета и может указать на вариант проекта, заслуживающий дальнейшего рассмотрения. Однако он не приводит к однозначным выводам. Так, например, один проект стоимостью в 100 у.е., приносящий ежегодную выгоду в 20 у.е., окупается за 5 лет, а другой 100-у.е. проект, приносящий в первый год выгоду в 1 у.е. и на пятый год выгоду в 99 у.е., окупается также за 5 лет. В первом случае, однако, ЧДД - положителен, а во втором - отрицателен. Срок окупаемости - минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это - период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

Результаты и затраты, связанные с осуществление проекта, можно вычислять с дисконтированием или без него. Соответственно, получится два различных срока окупаемости. Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования.